2026年6月29日下午，由首都经济贸易大学金融学院主办的首都金融论坛第229期、论文研讨班第360期在明辨楼304会议室顺利举行。本期论文研讨班中，我们有幸邀请到了来自英国朴茨茅斯大学的刘嘉教授担任主讲嘉宾。刘嘉教授以"Invisible Threats, Visible Losses: LLMs-Analysed Supply Chain Cybersecurity Risk and Corporate Product Market Power"为核心主题，系统展示了其团队基于大语言模型文本分析构建供应链网络安全风险（SCCR）量化指标的全过程，并深入剖析了SCCR对企业产品市场势力的影响机制、传导渠道与边界条件。学院师生通过线下的方式参与研讨，围绕理论逻辑、内生性识别、变量设计等核心难点展开热烈交流。本期会议由刘怡君老师主持，金融学院李新、施慧洪、刘贤达、陈锐钒等多名教师及硕博研究生参加研讨。
刘嘉教授首先指出，全球供应链网络攻击频发，单点攻击沿上下游链式传导已造成巨额损失，供应链网络安全已成为企业经营的刚性约束。然而，供应链数据企业不强制披露，现有文献多采用事件研究或问卷调研，缺少统一、可量化的SCCR指标。为此，团队整合主流财经媒体报道，基于大语言模型文本分析构建了企业-年度层面SCCR指数。样本涵盖2.7万个企业-年度观测值，核心解释变量SCCR与产业组织经典指标markup构成核心实证框架。基于不完全契约理论，刘嘉教授提出核心假设：供应链网络安全风险越高，企业产品市场势力显著下降。基准回归证实，SCCR与markup显著负相关，信息技术与制造业风险最高，农业、采矿业最低。多重稳健性检验及内生性处理均支撑基准结论。
传导机制方面，SCCR通过两条路径损害企业市场势力：一是产品质量管理体系崩溃——质量管理体系评分下降、产品认证可信度降低、产品安全事故与消费者投诉显著上升；二是上下游贸易信贷分化——上游供应商收缩应付账款、减少赊销，下游客户因企业需维护终端关系而保持应收账款稳定。异质性分析显示，信息系统风险、数据隐私泄露、通用网络攻击三类长期冲击显著损害markup，短期信息中断无实质影响；供应商/客户集中度越高、下游业务依赖度越高的企业，负向冲击越强。调节效应方面，企业数字治理（如设立网络安全高管）可缓冲冲击；但上下游数字联盟调节效果截然相反——下游客户联盟缓解冲击，上游供应商联盟因供给端集体瘫痪而加剧负面效应。
互动环节中，师生围绕论文核心难点展开深度研讨。关于上下游数字联盟调节效应相反的理论解释，刘嘉教授指出上游供应商掌握原材料供给，数字化联盟绑定程度高，网络攻击同步传导至全部上游合作方；下游客户是收入来源，企业主动放宽赊销以维护联盟关系。关于markup变量的局限，团队承认其无法拆分上下游单独影响，且易引发“市场势力弱的企业更易遭受攻击”的反向因果质疑。针对内生性识别，现有IV集中于数字化发达城市，此类企业本身市场势力更强，难以完全剥离干扰。团队计划通过“DID+IV”双重识别、分城市样本检验、补充PSM与随机森林等多重稳健策略加以完善。
本次研讨会系统展示了文本分析技术与实证经济学交叉的前沿成果，为供应链风险管理与产业组织理论提供了新的量化工具与经验证据。参会师生表示，研究揭示的“网络安全风险的供应链传导逻辑”与“数字治理的缓冲边界”，对理解数字经济时代的企业竞争力具有深刻的现实意义。
主讲人简介：刘嘉，英国管理学院院士、英国会计与金融学会终身成就奖获得者英国伯明翰大学经济学博士。现任朴茨茅斯大学会计与金融学教授创新与可持续金融中心主任，并担任英国会计与金融协会主席、英国管理学院委员会执行官及英国政府合作银行项目顾问。其研究涵盖公司金融、行为金融、风险管理、金融科技、会计披露与可持续发展等领域，已在国际金融、会计与管理学期刊发表论文90余篇，其中包括16篇ABs四星期刊及FT50期刊论文，并出版多部相关专著:她曾为国际结算银行、金融稳定委员会和世界银行等机构提供咨询现兼任International Journal of Finance and Economics主编，并在多本国际期刊担任副主编或编委。
供稿人：马天昊