10月20日下午，由首都经济贸易大学金融学院主办的首都金融论坛第184期、论文研讨班第258期如期举行，师生通过线下形式参与本次研讨。本期论文研讨邀请到了中山大学的杨子晖教授，他就“股票市场与债券市场的风险联动与预测研究——基于机器学习的前沿视角”这一会议主题，与学院师生进行了交流讨论。会议由赵大萍老师主持，金融学院方兴、何枫、邴涛等教师及多名硕博研究生参加。

杨子晖认为，习近平总书记在2018年12月的中央经济工作会议上指出“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”，而我国股票市场和债券市场规模均位居全球第二，其平稳运行对国内金融安全大局而言至关重要。有鉴于此，本文结合一系列前沿技术方法，考察我国股市与债市间的尾部风险联动关系，从而为我国增强资本市场风险防控前瞻性提供参考依据。

在会议中，杨子晖对股票市场与债券市场风险联动机制进行了详细的阐述，并对机器学习算法进行了说明。在实验的实证观察和回归结果中，杨子晖结合多元多分位数条件自回归风险价值（MVMQ-CAViaR）模型和分位数回归方法，基于不同频率数据展开分析，发现我国股票市场与债券市场间存在显著的双向风险联动关系，并通过异质性分析发现，我国股市风险与债市风险间存在非对称的预测能力，多数行业均能实现“债市风险→股市风险”的单向预测，但仅有材料、日常消费、金融、房地产行业存在“股市风险↔债市风险”的双向预测作用。最后，杨子晖通过进一步分析发现，金融行业债市风险的可预测性最为显著，能够同时被三类机器学习模型准确识别。究其原因，我国金融企业的资产负债率往往相对较高，其偿债能力更易在股票市场等领域的外部冲击下剧烈变化，使其股市风险指标成为债市尾部风险的前瞻性指标。

在交流环节，方兴、邴涛等与会师生对机器学习前沿方法在股票市场与债券市场的联动机制研究中的运用、评价指标的选取等问题与杨子晖进行了详细地探讨。本期研讨班在热烈的讨论中圆满结束，与会师生各叙己见，会议氛围轻松热烈，为师生们未来的研究方向与研究方法提供了新的思路。

 

主讲人简介：

 

杨子晖，获国家级人才称号、国家社科基金重大项目首席专家、全国百篇优秀博士学位论文获得者、教育部新世纪优秀人才、珠江学者，曾获得教育部第八届高等学校科学研究优秀成果奖（人文社会科学）一等奖，广东省第九届哲学社会科学优秀成果特等奖、广东省第八届哲学社会科学优秀成果一等奖，《中国社会科学》2020年度（首届）好文章，第九届张培刚发展经济学优秀成果奖，刘诗白经济学奖（第四届、第五届），青年经济学者论文奖，第九届金融图书金羊奖，《管理世界》2020年优秀论文，广东省金融学会优秀金融科研成果一等奖。他曾在商务印书馆出版个人专著，并在Management Science、Social Sciences in China（《中国社会科学》英文版）、Journal of Empirical Finance、Journal of Futures Markets、《中国社会科学》、《经济研究》、《管理世界》、《世界经济》、《经济学（季刊）》、《中国工业经济》、《管理科学学报》、《金融研究》、《统计研究》等国内外刊物发表论文近70篇。自2020年以来，共有超过30项研究报告获得重要领导批示，或被中央重要机构单篇采用。