12月1日上午，由首都经济贸易大学金融学院主办论文研讨班第268期如期举行。师生通过线下形式参与本次研讨。本期论文研讨邀请到了新西兰梅西大学经济与金融学院财务学副教授武霁，他就“The Labour Market Friction Risk and the Cross-Section of the Stock Return in China”这一会议主题，与学院师生进行了交流讨论。会议由赵大萍老师主持，金融学院焦安琪老师及多名硕博研究生参加。

研讨会中，武霁首先介绍了新古典经济学中的劳动力市场无摩擦假设，是基于劳动力供给和需求的均衡条件。然而现实世界中劳动力具有不能自由交易的明显特征，雇主有权根据员工的资格、技能和能力雇佣或者解聘员工，员工也同样可以根据薪资待遇等条件选择接受或者拒绝工作邀请，这就导致了劳动力市场中职位与劳动力的错配问题，即劳动力市场摩擦。接着，利用2001年至2019年中国劳动力市场和股票市场的数据，发现中国企业的劳动力摩擦系数与其预期股票回报率之间存在显著的正相关关系，得出了与美国股市的研究相反的结论。进一步的研究表明，劳动生产率高的企业或市场化程度高的地区里的企业，正的劳动摩擦效应更为显著。并且这种正效应也在员工福利较差的公司或最低工资水平较低的地区也更为明显。此外，研究结果显示，在制造业企业较多地区的企业呈现出更高的劳动摩擦溢价。而且，当劳动力市场供不应求时，由于劳动力市场的招聘竞争更加激烈，劳动力摩擦效应更加显著。最后，文章证明了劳动力摩擦因子显著地影响了股票组合收益，并且可以增强传统资产定价模型的解释力。

在交流环节，焦安琪老师就数据区间、行业差异等诸多方面与武霁进行了探讨分析。硕博同学就回归方法、选题角度等问题向武教授进行了请教与交流。本期研讨班在热烈的讨论中圆满结束，与会师生各抒己见，会议分为轻松热烈，为师生们未来的研究方向与研究方法提供了新的思路。

主讲人简介：

武霁教授，新西兰林肯大学财务学博士，现担任新西兰梅西大学经济与金融学院财务学副教授，博士生导师。曾于2012年至2017年在厦门大学财务管理与会计研究院从事教学和研究工作。武教授的研究领域集中于实证资产定价、行为金融学、中国资本市场、经济政策不确定性对企业决策的影响、和企业社会责任方面的研究。武教授已经发表论文30余篇，其中SSCI期刊论文20余篇。武霁副教授的研究成果发表在FT-50期刊Journal of Business Ethics和财务学顶级期刊Journal of Banking & Finance等国际知名学术期刊。

撰稿人：李冰